옵션; 그리스 지표(The Greeks)

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햇님 달님 2025. 12. 27. 08:37

주식 시장의 직관적인 수익 구조. 주식 투자는 가격의 상승 또는 하락이라는 '방향성'에 전적으로 의존하는 1차원적 구조를 가짐. 매수 가격 대비 현재가의 등락에 따라 수익과 손실이 결정되는 단순한 메커니즘이 핵심임을 알 수 있음.
옵션 시장의 다변수 기반 복합성. 옵션은 단순 방향성을 넘어 '만기까지의 잔여 시간'과 '가격 변동의 속도'가 가치 결정에 지대한 영향을 미침. 이러한 복잡한 변수들을 정량화하여 체계적으로 관리하기 위해 델타, 세타, 감마와 같은 그리스 지표를 필수적으로 활용함.

델타($\Delta$): 기초자산 변동에 따른 가격 민감도. 기초자산(주식, 코인 등)의 가격이 1원 혹은 1단위 변동할 때 옵션 가격이 얼마나 변하는지를 나타내는 지표. 이는 포트폴리오의 방향성 노출도를 의미하며, 기관 투자자가 리스크 헤징을 위해 보유해야 할 현물 수량을 결정하는 절대적 척도가 됨.
세타($\theta$): 시간 경과에 따른 가치 소멸 속도. 옵션 만기일이 다가옴에 따라 옵션이 보유한 시간적 가치가 매일 어느 정도로 깎여나가는지를 측정함. 이는 매수자에게는 시간적 손실을, 마켓메이커(MM)와 같은 매도자에게는 주된 수익원이 되며 시장의 시간적 압박감을 수치화한 것임.
감마($\Gamma$): 델타의 변화율 및 가격 변동 가속도. 기초자산 가격이 움직일 때 델타 자체가 변화하는 속도를 나타내는 지표. 주가가 급변할 때 마켓메이커가 헤징 물량을 기계적으로, 그리고 기하급수적으로 늘리거나 줄여야 하는 '가속도'를 의미하므로 시장 변동성 확대의 핵심 변수로 작용.

기관의 기계적 헤징과 수급 영향. 옵션을 직접 매매하지 않는 현물 투자자에게도 그리스 지표는 중요함. 거대 자금을 운용하는 마켓메이커들이 이 지표들에 맞춰 기계적으로 현물 주식을 사고팔기 때문에, 이들의 헤징 활동 자체가 주가 흐름을 결정짓는 주요 수급원이 됨.
감마 스퀴즈를 통한 변동성 전이 현상. 주가가 특정 임계점을 넘어서면 감마 값의 영향으로 기관들이 가격 추격 매수/매도를 대규모로 집행함. 이를 '감마 스퀴즈'라고 하며, 주가의 폭등이나 폭락을 가속화하여 시장 전반의 긴장감을 고조시키고 변동성을 극대화하는 결과를 초래함.